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Hoffnungen auf Zinssenkungen wachsen

Der US-Arbeitsmarkt hat am vergangenen Freitag eine kalte Dusche bekommen. Für die Kapitalmärkte war das eine gute Nachricht. Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) wünscht sich eine Abkühlung, da niedrige Arbeitslosenquoten höhere Lohnabschlüsse ermöglichen und somit die immer noch erhöhte Inflationsrate weiter anheizen könnten. Ein schwacher Arbeitsmarkt hingegen erhöht die Chance auf bald sinkende US-Leitzinsen, was Aktien gegenüber Anleihen generell wieder etwas attraktiver macht.

Anstatt der erwarteten 240.000 neu geschaffenen Jobs kamen in den USA im April nur 175.000 Stellen hinzu. Zudem wurde die Arbeitsmarktstatistik der vergangenen zwei Monate um insgesamt 22.000 Stellen nach unten korrigiert. Die Arbeitslosenquote legte entgegen den Erwartungen leicht auf 3,9 Prozent zu.

Noch wichtiger als die Konjunkturdaten sind derzeit die Unternehmensdaten der berichtenden Firmen. Sofern sie stark genug ausfallen, können sie laut Ann-Katrin Petersen, Leiterin Kapitalmarktstrategie bei BlackRock, dem Gegenwind einer „Zinswende light“ trotzen. In dieser Berichtssaison konnten laut Petersen bisher 77 Prozent der berichtenden Unternehmen im US-Leitindex S&P 500 die Markterwartungen übertreffen.

Die Europäische Zentralbank (EZB) könnte ihre Leitzinsen bereits im Juni senken, „selbst wenn die Fed vorerst die Füße stillhält“, so Petersen. Die Aussicht auf länger hoch bleibende US-Zinsen schwächt den Euro im Vergleich zum US-Dollar. Das wiederum könnte der deutschen Exportwirtschaft unter die Arme greifen. Im März legten die deutschen Exporte überraschend um 0,9 Prozent im Vergleich zum Februar zu – erwartet wurden nur 0,3 Prozent. Die Importe stiegen ebenfalls deutlich. Für Robin Winkler, den Chefökonom der Deutschen Bank, ist das in erster Linie ein Indiz dafür, dass der Konsum in Deutschland endlich wieder anzieht.

Der japanische Yen fiel zwischenzeitlich auf ein 34-Jahrestief zum starken US-Dollar. Die japanische Notenbank griff daraufhin ein, um die Währung zu stabilisieren. So lange die Zinsdifferenz zwischen den USA und Japan jedoch derart klafft, dürften Stützungsmaßnahmen schnell verpuffen. Die schwachen US-Arbeitsmarktdaten letzte Woche hätten laut Ann-Katrin Petersen deshalb mehr Bedeutung gehabt als alles, was das japanische Finanzministerium direkt tun könne.